科创板敲锣开市在即

注定是中国资本市场基础制度建设的又一个重要的里程碑！

科创板发行未来将呈现何种态势？ 

是否会出现大批企业集中在科创板上市？

企业融资手段会有哪些变化？

企业应该如何把握好这波红利？

7月12日，上海五角场创新创业学院首开“长三角科创板预备营”第一讲，特邀两位重磅讲师上海市中小企业上市促进中心副主任顾月明先生和德勤华永会计师事务所审计合伙人祝小兰女士带来最新科创板干货。100余名已报名长三角科创板预备营的企业及优秀创新创业企业代表，共同见证了这一盛况！

上海五角场创新创业学院院长、前复旦大学副校长冯晓源教授致欢迎词。冯院长提到，科创板对于企业来讲，是机遇也是挑战，衷心地希望通过努力，在场企业都能够上市成功，也祝愿长三角科创板预备营活动能够顺利进行。

上海五角场创新创业学院教务长顾云深教授为两位特聘教授颁发了聘书。围绕“企业与科创板”相关主题，两位学院特聘教授发表精彩的主题报告。

精  彩  干  货  节  选

顾月明  《善用资本市场 夯实企业核心竞争力》

顾月明围绕“上海经济和世界经济格局现状、未来重点发展的新兴战略产业领域”等话题，提出了科创板建设面临的关键问题，对开市初期的形势进行了深入分析并介绍了上海市区政府推进企业改制上市的举措。

顾月明提出：科创板建设面临三大关键问题。

其一是怎样建设科创板。科创板应兼顾成长型与成熟型企业。不仅要建立资本市场支持科创企业的良性生态，提高直接融资比例，在科创企业的不同阶段给予资本支持，形成从VC、  PE 到科创板等资本市场支持科创企业的生态链，鼓励创新创业，还要维护市场稳定发展。比如目前，纳斯达克100成分股合计市值8.23亿美元，占纳斯达克总市值的54%，交易量占比66%，这些企业成为纳斯达克市场的“定海神针”，对其市场稳定和指数增长贡献巨大。

其二是如何理解注册制。注册制不等于无约束，不仅要做到“问讯式审核”“全面建立严格的信息披露体系”还必须要“配套严格的退市机制”。上市公司发行常态化，同时强化退市制度和法律责任，是市场成功的基础。

其三是交易制度设计。通过科创板交易机制创新试点，为未来完善主板交易机制积累经验。切实保障市场流动性，有效提升定价效率，发挥科创板市场功能。防止过度投机炒作，促进市场平稳与运行。

除此之外，顾月明还介绍了上海市区政府推进企业改制上市的举措。

一是资金支持到位：覆盖面全、分板块补贴、分阶段奖励。

二是协调沟通方便：找哪个部门？谁具体负责？无法办理，问题出在哪？有问必答，责任到人。

三是服务活动丰富：百家中小企业改制培训系列讲座、拟上市企业精品沙龙、投融资对接服务等。

祝小兰   《科创企业如何走向科创板》

祝小兰以“科创板与其他板块的差异”为重点，为大家详细讲解了“试点以市场化和法制化为导向的注册制”“以信息披露为中心”以及“强化中介机构责任”“多元化退市制度”等科创板重要信息。

祝小兰提出科创板的六大亮点：

一是上市条件。允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市。

二是上市审核及注册。与之前不同的是，上交所负责发行上市审核，证监会作出准予注册决定。

三是定价机制。取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式。

四是交易机制。涨跌幅限制放宽至20%，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。

五是持续监管。减持和股权激励制度创新；并购需与主业协同，实施注册制；募集资金应重点投向科技创新领域；退市标准、程序、执行更严。

六是允许分拆上市。达到一定规模的上市公司可以分拆业务独立、符合条件的子公司上市。

此外，祝小兰从“财务指标/估值”“主营业务”“经营稳定性”“同股不同权”“红筹架构”“流动性”“再融资”七大方面将主板及创业板和科创板上市条件进行对比，提出了科创板与其他板块的差异：

一是试点注册制。审核环节放权交易所，注册发行环节进一步减少限制，具体制度设计坚持市场化导向，科创板企业估值市场化和多元化，保留原本网上+网下配售模式，同时新增“战略配售”“高管参与”“保荐机构”“绿鞋机制”，形成“1+4”配售机制。

二是以信息披露为中心。科创板在现有规则对信息披露真实、准确、完整的要求上，新增了“充分性”、“可理解性”及“一致性”的要求(上述三性的表述已在正式稿中删除，但相关要求予以保留)。反应了交易所将从投资者的立场出发，以“新三性”为抓手和切入点，开展信息披露审核问答。这对于企业与中介机构在发行阶段的信息披露也提出了更高的要求，符合科创板以信息披露为中心的理念。

三是强化中介机构的责任。本次科创板规则引入了特别表决权、核心技术人员的股份锁定、红筹企业上市、基于不同市值的多套上上市标准等全新的内容，同时也要求中介机构针对这些特定事项发表专门性意见，为制度的创新保驾护航，也凸显了中介机构在注册制下更加重要的角色与责任。

四是史上最严退市制度。科创板规则进一步优化了财务类、交易类与规范类的退市指标，退市指标多元化。

现  场  问  答  实  录

Q：

请问对于科创板来说，

企业的研发投入和研发比例

有没有量化标准?

A：研发比例至少

符合

高新科技企业条件

，另外研发投入产生的专利和其他著作与收入相关程度是很重要的指标。

Q：科创板五套差异化指标，企业需要所有吗？

A：只要符合其中一套，由企业自行决定。值得注意的是，申报和实际执行中如果没有使用同一套，务必进行相关说明。

Q：收入确认是由谁来执行？企业自己？

A：收入是不是符合规定，是由专业会计师专业判断，有些特殊情况还要咨询监管部门，最终出具报告反馈企业。

Q：公司研发产品应用行业比较单一，比如专门针对烟草行业，这样会不会受到影响？

A：这个问题取决于发展的天花板。看您公司是否能在烟草行业得到更好的发展，能不能在除烟草的其他行业复制这样的盈利模式。

当天下午，长三角科创板预备营第一批学员接受了8位来自复星控股、国泰君安证券、第一财经等面试官的全面考核和筛查。

长三角科创板训练营（首期）主题课暨开营面试会已经完美落幕，你是否参与其中，获益良多呢？

上海五角场双创学院长三角科创板预备营项目联合策划人王智先生在讲话中介绍：除了预备营本身的核心课程外，学院还会针对科创板的进展不定期地安排一些公开课和讲座，让大家能随时了解科创板的最新消息。

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项  目  简  介

长三角科创板预备营是上海五角场创新创业学院为响应上交所科创板设立这一中国资本市场改革盛事，构建科技和资本共生共荣的创新生态，上海五角场创新创业学院携手长三角25家国家级双创示范基地、青年创新创业联盟，联合科创板权威人士、高校教授以及券商、法务、会计行业专家，举办 “长三角科创板预备营”，整合各方资源，建立长效机制，发掘和建设一支拟上市企业的后续梯队。

首期预备营将于2019年7月28日正式开班，将在复旦大学管理学院、上海市中小企业上市促进中心、上海市证券同业公会、德勤学院、锦天城律师事务所、上海知识产权保护发展联盟等合作机构的支持下，面向长三角地区共同选拔50名入营企业，实施企业诊断，深度赋能。